신흥 시장 화폐 가 중국 정책 결정 능력 을 다시 시험해 보았다

지난달 23일 터키리, 아르헨티나 비소, 남아프리카 란트, 브라질 레아르 등신흥 시장국가 화폐가 외환 시장에서 연이어 크게 떨어졌다.러시아 루브는 달러의 환율도 한줄로 떨어지고 5년 저점으로 아르헨티나 비소는 달러의 하락폭을 15% 넘었다.

가장 참담한 것은 지난 1년 동안 거의 3분의 1의 외환보유비를 유지하기 위해 아르헨티나는 이 나라 통화 비율에 대한 지지를 멈췄다는 것이다.이 행동은 비소에게 12년 만에 가장 큰 폭을 내렸다.마치 나비 효과, 신흥 시장은 슬픈 정서에 잠겨 있다.아르헨티나 정부의 한 결정은 날개를 움직이는 나비가 됐다.

아르헨티나 정부는 지난달 24일 저축으로 달러를 구입할 수 있도록 허가해 엄격한 외환관제를 완화할 것이라고 밝혔다.그러나 이 태도는 이전 두 거래일이 외부 신념으로 14% 의 비소 환율 을 다시 1.5% 로 크게 추락했다.일부 개발도상국의 중앙은행이 외환시장에 손을 내밀었지만, 하락세를 막지 못했다.터키라 아르헨티나 비소, 남아프리카 랜트, 브라질 레아르, 러시아 루브가 달러 환율을 1% 이상 하락했다.

역사상 두 번의 환율이 붕괴된 지역성 금융위기가 크게 재연할 조짐이 있다

함께 1994년 멕시코 금융위기다.1994년 12월 19일 늦은 밤 멕시코 정부는 갑자기 자국 통화 비소 평가 절하를 선언했다.이 결정은 시장에서 매우 큰 공황을 일으켰다.외국인 투자자들은 미친듯이 달러를 사들이고, 비소 환율이 급락했다.

20일부터 22일까지 짧은 3일 동안 멕시코 피소는 달러를 환전하는 환율이 42.17% 폭락했다. 현대금융사에서는 이례적이다.국내 요인으로 볼 때 멕시코가 흡수한 외자 70% 정도가 투기적인 단기 증권 투자다.자본의 유출은 멕시코 주식시장에 대해 근본적으로 봉급을 내리는 것과 같이 멕시코 주식시장이 소리를 내며 하락했다.1994년 금융위기 직전 최고점 2881.17시보다 누적적으로 47.94% 하락폭이 비소 하락세를 넘어섰다.

국제적 요인으로 볼 때 미국은 자국 인플레이션 상승률을 억제하기 위해 이율을 높여 자금 대규모 멕시코에서 미국으로 환류하고, 멕시코는 통화 하락으로 심각한 금융위기에 빠졌다.

위기 발생 후 멕시코 개인 투자가 29.5% 감소하면서 공공투자가 8.7% 감소하고 1995년 국내 총생산은 2% 하락해 누적 인플레이션이 50%에 달하며 실업률도 누적으로 높았다.

한편 1997년 아시아 금융 폭풍이다.1997년 7월 2일, 아시아 금융 폭풍이 태국을 휩쓸고, 태바트 하락했다.머지않아 말레이시아 싱가포르 일본과 한국 등지를 휩쓸었다.아시아 경제가 급속히 발전하는 광경을 깨뜨렸다.아시아 일부 경제대국의 경제가 침체되기 시작하고 일부 국가의 정국도 혼란해지기 시작했다.

이 사건은 주로 지역 요인으로 볼 때 아시아 국가 외향형 경제형태가 외래 자본이 과밀 하게 생겨 국제 자본이 추출에 대한 충격을 많이 주고 있다.한편 아시아 국가는 외자를 유치하기 위해 고정 환율을 유지하고, 한편으로는 금융자유화를 확대하고 자본을 완전하게 자유롭게 유동해 국제 투기에게 기회를 제공했다.

국제적 요인으로 볼 때 미국은 미국 달러의 패권을 이용하여 자국 경제를 자초하고 미국 금융시장의 동요를 소홀히 하고 있다.또한 조지 소로스의 개인과 그의 자본주의그룹이 양자기금을 이용해 이익을 꾀하는 요소도 있다.

이 두 지역의 국제 금융 위기에서 중국 내지에서 다행히도 파급되지 않은 것 같다.원인은 뻔하다.국내 요인으로 볼 때 중국 경제의 대외 개방 정도가 높지 않고 세계 경제의 대순환에 융입하는 수준이 아직 얕고 외향형 경제는 아직 성형되지 않았다.더욱 중요한 것은 환율과 경상항목, 자본 프로젝트 통제가 엄격하고, 기본적으로 자유환전과 유동할 수 없다는 것이다.국제자본이 중국 내륙 규모와 비중이 모두 크지 않다.

이번 신흥 시장 화폐는 미친 듯이 투매로 눈사태식 하락을 일으킨 뒤 지역적 금융위기를 터뜨리면 중국 내지는 이미 불가피하다.중국은 1990년대 멕시코와 아시아 금융 폭풍과 비교할 수 없었다.

이번 세기 이후 중국 은 이미 외향형 경제 발전 의 길 을 걷 았 고 무역 흑자 흑자 가 매우 빨리 성장, 규모 가 거대 한 국제 자본 유입 을 세계 경제 대순환 수준 이 깊다.세계 금융 사태가 발생하면 중국 내지에서 가장 먼저 돌입할 것이다. 2008년 금융위기 충격 여파가 소멸되지 않은 것은 증거다.이번 신흥시장에서 지역적 금융위기가 발생한다면, 중국 내 영향과 충격은 2008년 금융위기 때보다 크다.

중국 내륙 국제자본 비중이 커서, 미국을 철수하는 것은 중국에 큰 영향을 미칠 것이다.중국 내 부동산 등 자산 거품이 심각하고 위험하고 외자 철수는 거품을 깨뜨리고 금융 동요를 일으킨다.한편, 미국 연저축은 지난해 말 올해 말부터 매월 매월 매출 채권 규모를 삭감하고 개발도상국 주식시장의 총체적 승압을 선포했으며, 신흥시장 국가주식시장지수는 작년 10월 중순부터 9% 를 넘어섰다.중국 주식시장도 계속 저조했다.

미국 연방준비는 이번 주 첫 화폐 정책회의를 개최할 예정이며, 시장은 미연축의장 베남크 내의 마지막 예회에서 미연상예금은 빚 은퇴 계획을 늘릴 것으로 예상된다.일부 시장 분석사들은 미국 연방적으로 부채 구입 규모를 다시 삭감한다면 자금이 다시 신흥 경제체로 유출될 수 있다고 우려하고 있다.신흥 시장 국부 금융 동요로 허리케인 형성을 촉진할 수 있다.나비 효과가 형성된 허리케인은 신흥 시장에 휩쓸리는 중국.

물론 중국 내 에서 신흥 시장 화폐 사태 대비 와 금융 폭풍 을 초래한 두 가지 유리한 요인 을 볼 수 있다

하나는 중국이 실행하는 관리가 있는 부동탄성 환율제로 고정된 것을 피했다환율충격을 받는 폐단을 만들다.만약 중국이 계속 고정환율제를 시행한다면 자본자유환전과 유동은 자유를 놓았다면 충격을 받게 될 것이다. 금융개혁의 중요성을 가속화하는 것이다.

둘째는 중국이 신흥시장의 금융 동요보다 낮은 강력한 외환보유실력이다.연말까지 중국 외환보유고가 3조 82억 달러에 이른다.

신흥 시장 금융이 신흥 시장에서 중국의 외환개방 및 관리에 대해 사고를 제기했다.한 나라는 반드시 세 가지 목표에서 두 개를 선택해야 한다.한 나라는 그 환율을 고정시킬 수 있고, 중앙은행을 약화시키지 않고, 수단은 반드시 자본의 흐름을 통제해야 한다. 한 나라도 자본의 자유를 유동시킬 수 있고, 본폐의 자치력을 유지할 수 있지만 수단은 환율을 자유롭게 움직여야 한다.

또는 한 나라는 자본의 자유 유동 을 선택하고, 본폐의 환율을 안정시킬 수 있지만, 수단은 통화 이율을 포기하고 통화 팽창과 경제의 쇠퇴를 막는 권력을 포기해야 한다.한편 개방경제는 많은 이점을 가져왔지만 개방이 지나치면 특히 단기 자본 유동에 제한이 없기 때문에 투기자들의 공격을 받을 수 있다.투입된 모든 것은 투자자들이 수시로 회수와 철수할 수 있다.금융위기와 은행 위기를 빚어낼 수 있다.

중국에 도착하다중앙은행이익과 부정을 따져 그 결정 능력을 시험할 때가 되었다.