L'Effet De Levier Implicite Et Le Double Risque À Haute Fréquence De La Transaction D'Un Billion D'Actions Ont Été Stimulés Par La Quantification Réelle De L'Investissement Étranger Fictif.

Quantifier le capital - investissement est à nouveau en vogue.

Au fur et à mesure que les nouvelles de « Head quantitative private placement guided by Windows » s'apaisent, l'information selon laquelle le marché des actions a n'est pas dominé par des fonds étrangers - mais par des géants continentaux de fonds quantifiés titulaires d'une licence à Hong Kong - qui distribuent cinq fois plus de capital à Hong Kong, qui opèrent fréquemment sur le marché des actions a et qui s'étendent rapidement - a provoqué un autre tollé sur le marché.

Alors que l’indice de Shanghai oscille encore autour de 3600, le chiffre d’affaires des deux marchés a dépassé les billions de RMB pendant 40 jours de négociation consécutifs, doublant le chiffre d’affaires des mois précédents, approchant le record de 43 jours de négociation consécutifs sur le marché des taureaux en 2015.

L'ensemble du marché est concerné, d'où vient le financement supplémentaire?Que vont faire ces fonds?

Entre - temps, les capitaux étrangers continuent d'affluer. Selon la Bourse de Hong Kong, par rapport à juillet de cette année, les capitaux étrangers ont plus que doublé l'échelle des actions de Shanghai et de Shenzhen en août par le biais de mécanismes tels que Shanghai Hong Kong Connect et Shenzhen Hong Kong Connect.

Un certain nombre de personnes interrogées par le rapport économique du 21ème siècle ont déclaré que, compte tenu de l'information sur l'allocation de capital à Hong Kong, les banques d'investissement sont généralement en mesure de fournir aux clients 4 à 5 fois l'allocation de capital par effet de levier. « les coûts d'allocation de capital des institutions qualifiées qfii pour les courtiers en valeurs mobilières sont plus faibles, les coûts annualisés des canaux à fournir sans qualification qfii sont d'environ 4%, et le modèle d'échange de revenus est adopté.»

Avantages de l'allocation offshore: faible coût, effet de levier élevé

Ce n'est pas une nouvelle façon de jouer.

En 2019, une lettre réglementaire publiée sur le site Web de la SFC a déclaré: « À l’heure actuelle, le prix de l’allocation de capital à Hong Kong n’est que de la moitié du niveau du continent. Le prix du capital à Hong Kong a un grand avantage, et le niveau d’effet de levier peut être relativement élevé. Une grande partie de l’allocation de capital à Hong Kong est effectuée par l’intermédiaire de fonds locaux, et il y a beaucoup de cas de contournement des actions a.»

À cette fin, M. Li Xiaojia, alors Directeur général de la Bourse de Hong Kong, a déclaré qu'il ne pensait pas qu'il était facile d'allouer des fonds à Hong Kong et qu'il n'y avait pas de financement à effet de levier des dizaines de fois, tandis que les courtiers en valeurs mobilières de Hong Kong avaient une gestion stricte des marges.

Bien que l'effet de levier financier ne soit pas aussi élevé que des dizaines de fois, l'avantage de réduire les coûts de financement par rapport aux coûts continentaux a toujours été reconnu par l'industrie.

Un courtier en valeurs mobilières de Hong Kong de Guotai Jun'an International Holdings Co., Ltd. A déclaré au reporter du 21ème siècle que le coût de l'allocation de capital pour les banques privées étrangères sur le marché de Hong Kong est relativement faible, le taux d'intérêt annuel d'environ 2% est généralement à la recherche d'institutions bancaires privées, et l'allocation de capital avec cinq fois l'effet de levier est également possible.

Sur le marché intérieur, en ce qui concerne les opérations de marge et de prêt de titres des sociétés de valeurs mobilières, le coût du financement est d'environ 6 à 8% du taux d'intérêt annualisé, et l'effet de levier est principalement d'environ deux fois.

Afin de voler les clients, Hang Seng a exempté les frais de souscription de nouvelles actions pendant la période d'inscription de Netease à Hong Kong. Si vous demandez un prêt de nouvelles actions, vous pouvez bénéficier du taux d'intérêt annuel du prêt à taux préférentiel, le taux d'intérêt annuel réel est de 1,9%.Daxin Bank offre un taux d'intérêt de prêt de 1,68% pour les utilisateurs de prêts relativement élevés. Les clients peuvent demander des prêts de souscription de nouvelles actions de Netease en personne à Daxin Branch, et les frais de service peuvent être exonérés. Si le montant du prêt atteint 500 000 à 5 millions de RMB, le taux d'intérêt du prêt est également réduit à 1,68%.

Selon les données de la Bourse de Hong Kong, par rapport à juillet de cette année, les capitaux étrangers ont plus que doublé la taille des actions de Shanghai et de Shenzhen en août grâce à des mécanismes tels que Shanghai Hong Kong Connect et Shenzhen Hong Kong Connect.Vision China

Trois voies vers le stock a

Sous l'impulsion d'avantages à faible coût et à fort effet de levier, certaines institutions se sont rapprochées pour obtenir un financement offshore.

China Merchants Securities International Limited Securities a déclaré qu'elles n'avaient pas ce type d'entreprise à l'heure actuelle et qu'il savait que les institutions admissibles à la qfii avaient des coûts de financement plus faibles.

Ningbo Magic Square Quantum, un géant de la couverture quantitative dont l'échelle de gestion dépasse 100 milliards de RMB, a créé Magic Square Capital Management (Hong Kong) Co., Ltd., une succursale de Hong Kong, selon des documents publics.

Il est rapporté que Magic Square quantification est une société de fonds spéculatifs qui compte sur les mathématiques et l'informatique pour effectuer des investissements quantitatifs.L'équipe fondatrice a commencé à quantifier la recherche et la pratique dans le domaine de la couverture en 2008 et s'est appuyée sur des systèmes, des modèles et des contrôles des risques pour devenir un géant du capital - investissement quantitatif sur le continent.

Entre - temps, Magic Square Capital Management (Hong Kong) Co., Ltd. A obtenu l'approbation de l'organisme de réglementation pour la qualification des investisseurs étrangers qualifiés en décembre 2020.Dans le même temps, la société est tenue de se conformer strictement aux dispositions pertinentes, d'exercer ses fonctions et d'assumer ses responsabilités conformément à la loi dans le cadre de l'exercice des activités des investisseurs étrangers qualifiés.

« Être admissible à la qfii, c'est - à - dire être admissible à un investisseur étranger admissible, les fonds recueillis à l'étranger peuvent être investis directement par le canal de la qfii. » les personnes en valeurs mobilières de Hong Kong estiment que cette approche est la moins restrictive et la moins coûteuse.

L'autre type d'établissement n'est pas admissible à la qfii, qui a besoin d'un canal pour entrer sur le marché des actions A. les exigences des différents canaux varieront, de sorte que les coûts seront légèrement plus élevés.

Selon des personnes travaillant à Hong Kong, les institutions peuvent également utiliser des swaps de revenus.

Le soi - disant « swap de revenus » est principalement fourni par les sociétés de valeurs mobilières. Le processus approximatif est le suivant: le placement privé et les sociétés de valeurs mobilières signent des accords de gré à gré pour l'échange transfrontalier de droits de revenus, puis paient des coûts fixes aux sociétés de valeurs mobilières chaque année, Puis peuvent ouvrir des comptes dans les filiales étrangères des sociétés de valeurs mobilières et réaliser l'allocation de capital - actions à l'étranger.Dans ce processus, le revenu fixe payé par le placement privé est utilisé pour échanger le revenu d'actions désigné, de sorte qu'il est appelé « swap de revenu ».

Selon les personnes de yingtou Securities, il existe deux types d'activités d'échange de revenus, l'une vers le nord et l'autre vers le Sud. L'activité principale de l'échange de revenus vers le nord est le placement privé pour payer des dépôts auprès des sociétés de valeurs mobilières de Hong Kong. Selon l'évaluation de leurs qualifications, les sociétés de valeurs mobilières peuvent leur fournir différents leviers.

Auparavant, le géant chinois du capital - investissement mingfen Investment a déclaré que l'entreprise, par l'intermédiaire de la filiale de Hong Kong des sociétés de valeurs mobilières continentales, copiait la stratégie d'investissement des actifs des fonds étrangers sur le continent par le biais d'un « échange de revenus ».

Risques liés à l'effet de levier et à la fréquence élevée

En fait, la réglementation a déjà pris note de la situation.

Le 6 septembre, le Président de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (csrc), Yi huiman, a discuté de la réglementation des nouvelles méthodes de négociation, y compris la négociation quantitative, lors de sa participation à la 60e Assemblée générale annuelle de la Fédération mondiale des bourses (WFE) en 2021.

Il a souligné que le commerce quantitatif et le commerce à haute fréquence, tout en améliorant la liquidité du marché et l'efficacité des prix, étaient sujets à la convergence des transactions, à la volatilité accrue et à la violation de l'équité du marché.Au cours des dernières années, le marché chinois a connu une croissance rapide du commerce quantitatif, a déclaré Yi huiman à la Conférence.Que pensent les bourses de la structure des fonds d'entrée et des nouveaux instruments de négociation?J'espère que tout le monde réfléchira.

Les initiés de l'industrie pensent également que l'effet de levier est une épée à double tranchant pour l'Organisation, le dépôt peut être payé en échange du rendement des actions est également une opération d'effet de levier, qui non seulement amplifiera le rendement, mais aussi le risque.En outre, il s'agit d'un commerce à haute fréquence, qui est susceptible d'induire un comportement spéculatif et de provoquer une forte hausse et une chute.

Selon une source de capital - investissement quantifiée à Shenzhen, les tendances récentes montrent que les sociétés de capital - investissement quantifiées contrôlent actuellement l'échelle et que cette tendance continue de se répandre.

De plus, en ce qui concerne les stratégies de quantification à haute fréquence ou à T0 existantes, les organismes de quantification s'efforcent d'ajouter d'autres stratégies, car les produits T0 sont plus nouveaux au cours des deux années, ce qui pourrait limiter la fréquence des transactions par la suite.