市場動態：国内外の環境影響を受けた後市綿の反発は期待薄

前期の下落を経て、現在内外の綿花の価格差は大幅に縮小し、ある程度国内の綿花価格の安定に有利である。中長期的に見ると、2024/2025年度の世界的な供給増加圧力は依然として大きく、国内の後続シーズンの需要は一般的で、後市の綿花の反発空間はまだ制限されている。

最近のFRBの態度を見ると、9月に大幅な金利低下の確率が増加し、金融市場の上昇を受けて商品全体が強くなっている。米綿指数は前期最低の67セント/ポンド付近に下落し、短期的な下落運動エネルギーが弱まった。8月中旬以来、米綿主要生産区の得州では降雨量が少なく、米綿優良率は連続して下落し、8月25日現在、米綿15の綿主要栽培州の綿優良率は40%で、前月比2ポイント下落し、前年同期比7ポイント上昇した。天気予報によると、西部綿区を除く9月初めには米綿主要生産区にいくつかの雨が降り、引き続き天候に注目する。

現在、米綿はすでに綿吐き期に入っており、全体の成長の進度はやや速い。8月25日、全米の綿花の綿吐き率は25%で、前年同期より2ポイントリードし、最近5年間の平均値より2ポイントリードしている。その中で主産綿区の得州の綿吐き率は27%で、前年同期より1ポイント遅れ、最近5年の平均進度より1ポイント遅れた。

また、米農務省の8月の需給報告書では、米綿の2024/2025年度の生産量が大幅に下方修正されたことも、後続の天候のマイナス影響をある程度早めに反映している。8月の米綿生産量の予想下方修正幅が大きいため、米農務省の9月需給報告書の米綿生産量に対する調整幅は限られる見通しだ。

ブラジルの新年度の生産量は増産を続けている。ブラジルの国家商品会社の8月の最新予測によると、ブラジルの2023/2024年度の綿花生産量は364万4000トンで、前月より小幅に上方修正され、2022/2023年度より47万トン増加し、豊作の勢いを続けている。ブラジルの輸出も好調で、7月のブラジル綿の輸出量は16.7万トンに達し、前月比0.7万トン増加し、前年同月比9.44万トン増加した。今月の輸出量は近年の同時期で最も高かった。今年度の累計輸出綿花は前年同期比85%増の268万1000トンに近く、米国を抜いて最大の輸出国となった。

オーストラリアの綿花のような他の主要生産国の生産量も同様に上位にある。米農務省の8月需給報告書によると、オーストラリアの2024/2025年度の綿花生産量は108万8600トンで、ここ数年の高い位置にある。インドの綿花の生産量には減少の見通しがあり、現在までの栽培面積は前年同期より低かった。米農務省はインドの2024/2025年度の綿花生産量を前年度比37万トン減の533万42万トンと推定している。

最近、鄭綿は小幅な反発を続け、現物の成約は依然として一般的で、綿糸の需要はやや好転したが、幅は限られている。市場は「金九銀十」シーズンに対して一般的に予想されており、紡績企業の綿糸在庫は高位にあり、在庫を消化するには持続的な需要サポートが必要である。また、国内の7月の紡績服の消費表現は弱く、7月の衣料品、靴帽子、針織物類の小売額は936億元で、前年同期比5.2%減、前月比24.3%減、1-7月の累計小売額は8033億元で、前年同期比0.5%増加した。国内の7月の紡績服消費は減速しており、市場は後続の消費表現に依然として自信がない。

現在も綿花の供給は十分で、7月末現在、国内の綿花商業在庫は277.82万トンで、前年同期比45.07万トン増加した。7月末現在、2023/2024年度の累計輸入量は309万トンで、前年同期比184万トン増加した。

以上のように、短期鄭綿は基本的に安定しているが、2024/2025年度は世界的な供給増加量が大きく、需要表現が一般的であるため、綿花の上方の高さはまだ制限されている。操作面では、短期的に鄭綿企業が安定している場合、状況に応じてリバウンド相場に参加することができ、中長期的には深さ虚値の強気オプションを販売することができる。