海澜の家在庫は代理販売モードにおけるリスク

世界服靴ネットによると、在庫は服飾企業の最も重要な健康度指標は、在庫が高すぎると、企業の流動資金が直接的に影響を受けることになります。同時に、高在庫は古い商品の比率を表しています。

「海澜の家男のたんす」「一年に二回は海澜の家を回る」。海澜の家といえば、多くの人が男星印小天の広告で魔性のダンスや広告用語が印象的です。

上場会社として注目を集めているのは、もう一つの問題です。近日、会社は2017年半の年報を発表しました。その中で高い在庫金額は業界と投資家の広範な討論を引き起こしました。

海澜の家は現在どのような経営モデルですか？なぜそんなに多くの在庫があるのですか？またどう処理しますか？投資家の上記の疑問に答えるために、記者は近日会社の関連責任者に連絡しましたが、規定時間まではまだ説明を受けていません。

　　取り次ぎモードにおけるリスク

海澜之家が発表した2017年半の年報によると、報告期間内の売上は92.53億元で、同期比5.5%増、純利益は18.75億元で、同5.7%伸びた。

しかし、業績が伸びている中で、海澜の家の在庫は投資家を心配させます。上半期のデータによると、在庫量は86.75億元に達し、そのうち、在庫商品は57.92億元である。往年のデータを見ると、2015年の会社の在庫は95億元、2016年86億元で、全部総資産比率の40%を超えています。一方、A株38社の上場アパレル企業が発表した2016年年報によると、期末棚卸資産の総量は353.96億元で、総資産比率は平均21%である。

会社はなぜこんなに在庫があるのですか？海澜の家によると、自分の「独特な経営パターン」と「強い交渉能力」があるからです。これはどう説明しますか？

海澜の家を歩く道は業界の人に「軽資産」と言われています。ファッションブランドHM、ZARAは似ています。

このモデルは主に「本社ブランド管理＋生産アウトソーシング＋総倉庫物流＋チェーン販売」です。加盟商が新店を開設する時、加盟商が店舗の内装費、賃貸料、水電気料金、不動産費用、店舗人員の給料などの費用を担当します。海澜の家は全権的に店舗の運営を担当しています。管理と営業人員の育成、採用、給料などを含めて、店の店頭販売、商品交換及び店の装飾など、「千店一面」の要求を実現しています。

このようなモードの下で、海澜の家は近年全国31の省（自治区、直轄市）に5491軒の店をオープンしました。しかし、このようなモデルについて、業界関係者は「このようなモデルでは、企業は消費者やアパレルの品質そのものに注目せず、加盟企業にもっと関心を持っている」と疑問を呈しています。

このようなモードでは、在庫の値下がりはどうやって計算したらいいですか？2017年中報によると、下落準備は2.30億元で、在庫の約4%を占めています。しかし、他の上場企業はこのデータに対して保守的なようです。七匹狼（002029.9 SZ）、九牧王（60566.SH）、日播ファッション（603196.SH）などのアパレル企業の比率はそれぞれ49.4%、10.3%、19.7%です。

また、在庫品の中で、海澜之家委託商品の金額は同じで、24.57億元に達していますが、0.4億元ぐらいの値下がりの準備しかしていません。割合は大体1.6%です。

代理販売モデルを委託します。つまり、海澜の家は自分の製品を加盟商に委託して販売します。関連条項によって、加盟商は在庫滞売のリスクを負担していません。つまり、海澜の家の委託販売モードでは、在庫リスクは加盟店にありません。

　　資金の鎖がしっかりしている背後。

では、海澜の家のこのような计提比率は合理的ですか？

この問題について、海澜之家は半年間の新聞で、「会社はサプライヤーに対して強い交渉能力を持っている」と述べました。多くの自社のアパレルメーカーと違って、海澜の家で売られている商品は全国の千社のアパレル企業（つまり供給業者）からの売掛金で注文されています。同時に、海澜の家はサプライヤーと滞売商品の返品条件を締結しています。これは海澜の家が在庫商品と委託販売商品の滞貨リスクを間接的に上流の供給業者に転嫁したのと同じです。

ある業界関係者は、「海澜の家とサプライヤーのこのような条項は確かに在庫のリスクを下げることができます。在庫の中で大きな割合が売れ残りの金額です。海澜の家はこの部分を上流のサプライヤーに移転して、工場の圧力が大きいです。」

しかし、現在の海澜の家のやり方から見れば、サプライヤーに全部のリスクを負担させたいです。中报によると、海澜之家旗次公司の海一家も尾商品の処理に参加し、滞貨のリスクを共同で引き受ける。

しかし、海澜之家とサプライヤーが契約したこの契約は、2011年に発売された時には、まだこんなに強くはありませんでした。これまで海澜之家の株式募集書によると、商品の主要リスクは会社が負担しており、製品の品質問題で消費者に返品されたり、他のサプライヤーの原因で売れ残りの商品があったら、サプライヤーに返品するという。また、海澜之家は会社の返品率が低いと言及しました。サプライヤーは実際に大きな在庫リスクを負担していません。

なぜ五、六年しか経っていないのですか？会社は供給者に対してこのような大きな支配権を持っていますか？現在、海澜の家の負債の大部分は供給業者からの代金と加盟業者からの保証金です。つまり、上流に問題や信頼の危機があれば、海澜の家全体の資金チェーンは大きなリスクに直面します。これに対して、会社が適切なリスク管理措置を見つけたかどうかはまだ分かりません。

外部の評論によると、製品の優劣は海澜の家にとって重要ではないようです。重要なのはサプライヤーの代金の帳簿期間をどのぐらい及び店の規模拡大のスピードに抑えることができるかということです。海澜の家は更に金融の種類の企業のようで、アパレル種類の企業ではありません。

国金証券の紡績業界の高級アナリストは、「アパレル企業は消費者のニーズに合わせて、常に新品を出しているので、原料の輸入や生産を停止することは不可能で、結果として在庫の金額はますます大きくなっている」と話しています。売上高と純利益が急速な成長を続ける中、海澜の家のような在庫データは会社の懸念を浮き彫りにしています。

在庫はアパレル企業の最も重要な健康度指標であり、在庫が高すぎると、企業の流動資金は直接影響を受けることになります。また、高在庫は古い商品の比率を表しています。高在庫問題が解決されないと、将来は経営面で問題が発生します。」

在庫問題について、海澜之家は、会社も自分の発展の憂慮を意識して、相応の調整をしたいと述べました。2016年、海澜之家は200店舗のパイロット店舗を選んでオンライン注文を開始し、オフラインで出荷するインターネットモード。今年8月14日、海澜之家株式有限公司の全額出資子会社である江陰海澜之家投資有限公司は、速尚ファッション（広州）有限公司と「投資意向協議」を締結し、快尚ファッション（広州）有限公司に対して1億元増資し、初回は10%を超えない株式を予約する予定です。同社は主に「UR」という速いファッションブランドを経営しており、中国版の「ZARA」と呼ばれている。投資の目的について、海澜之家は公告の中で、この投資は会社がファッション生態圏の優良企業の配置を加速し、新しい利潤の増加点を育成するのに役立つと述べました。

しかし、このモードは在庫にどれぐらいの影響がありますか？まだ観察しています。

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